Todo el oro que Solbes vendió del Banco de España hoy valdría diez veces más

El 6 de junio de 2007 el senador popular por Canarias, Javier S?nchez-Sim?n pregunt? al por entonces vicepresidente del Gobierno y ministro de Econom?a, Pedro Solbes, qu? hab?a llevado a su Ejecutivo a vender parte de las reservas de oro que ten?a Espa?a meses antes de que la crisis de las subprime en EEUU hiciera saltar al sector financiero por los aires. El experimentado ministro socialista adujo entonces que estas desinversiones respond?an al "fortalecimiento de la situaci?n patrimonial" del Banco de Espa?a (...) vendiendo "oro, activo no rentable, para reinvertirlo en bonos de renta fija que s? ten?an rentabilidad". Dos precisiones. El Gobierno de Jos? Luis Rodr?guez Zapatero justific? aquella decisi?n, adem?s, por hacerlo en consonancia con otros grandes pa?ses europeos, con los que s? se hab?a llegado a un acuerdo para vender oro armoniosamente –para evitar sustos de mercado–, pero que solo Portugal, Grecia y "sobre todo Espa?a" hab?an ejecutado, mientras que Francia, Alemania e Italia mantuvieron estables sus reservas.
El oro del Banco de Espa?a mengu? significativamente los a?os previos al estallido de la crisis financiera. Desde abril de 2005 a julio de 2007 cuando el organismo vendi? casi el 46% de sus reservas, unas 241 toneladas de este metal precioso, aunque la mayor parte de las ventas se produjo en los meses de marzo, abril y mayo de 2007, cuando ya hab?a se?ales de mayores tasas de impagos en EEUU y de un inicial contagio a algunos bancos franceses y alemanes.
Pero pongamos cifras sobre la mesa. El Banco de Espa?a se deshizo de un total de 7,7 millones de onzas troy (es la medida en la que cotiza el oro, que equivale a poco m?s de 31,10 gramos por onza) en dos a?os, cerca de la mitad de las reservas que ten?a y que ascendieron a 16,8 millones de onzas –o 523 toneladas– desde el a?o 1999, seg?n los datos oficiales del organismo. El valor de la venta a los precios de entonces 3.553 millones de euros (unos 4.640 millones de d?lares). La mayor venta fue la ya mencionada y que se concentr? en tres meses de 2007, por un valor cercano a 2.150 millones de euros. Pues bien, el oro que Solbes vendi? entonces, hace 18 a?os, hoy valdr?a diez veces m?s teniendo en cuenta el rally que protagoniza el oro el ?ltimo a?o y medio y que le ha llevado a escalar hasta los 5.300 d?lares por onza.

Las 241 toneladas de oro que el Gobierno de Zapatero vendi? hace dos d?cadas –y es la ?ltima vez que un Gobierno toc? las reservas nacionales de oro– hoy tendr?an un valor de mercado cercano a los 34.000 millones de euros, o unos 38.500 millones de d?lares al cambio actual.
El oro espa?ol, que ha dado para escribir r?os de tinta sobre su expolio y para series de ?xito mundial, se encuentra protegido y enterrado a 35 metros bajo el nivel del suelo en la c?mara acorazada del Banco de Espa?a, aunque hay parte tambi?n en otros lugares como la Reserva Federal de Nueva York, el Banco de Inglaterra o Suiza. Espa?a no ha vuelto a vender oro –tampoco a comprarlo– desde el a?o 2007 y mantiene sus reservas sobre las 282 toneladas, con un valor actual de mercado de unos 40.100 millones de euros (48.000 millones de d?lares).

En 20 a?os, Espa?a ha pasado de estar en el top 10 de pa?ses con mayores reservas de oro del mundo, a caer hasta el puesto 22 por detr?s de L?bano, Reino Unido, Arabia Saud? o de Kazajist?n que han disparado sus reservas del metal precioso.
Destaca la casu?stica de Polonia que ha duplicado sus reservas de oro desde el estallido de la pandemia, en 2020, cuando contaba con 229 toneladas de oro almacenadas en su banco central. A finales de febrero se cumplir?n ya cuatro a?os del estallido de la guerra en Ucrania. A finales de 2024 Polonia atesoraba m?s de 448 toneladas de este metal precioso, seg?n datos de World Gold Council. Hoy esas reservas son ya de 550 toneladas, un 23% superiores, con lo que ha superado en el ranking al mism?simo Banco Central Europeo (BCE). El objetivo es llegar a las 770 toneladas, para lo que no se han revelado plazos… pero el conflicto armado ha dado la vuelta al sistema de reservas del banco central polaco en el ?ltimo a?o: el oro ha pasado de representar el 17% de las reservas de divisas de Polonia a suponer m?s del 30%.
Turqu?a lleva a?os comprando masivamente oro. En la ?ltima d?cada ha multiplicado por m?s de seis veces sus reservas, hasta las 644 toneladas. Es el und?cimo mayor tenedor del mundo de este metal precioso y equivale a la mitad de sus reservas en divisas. La lira turca se ha devaluado enormemente en los ?ltimos a?os (un 82% frente al euro) ante la falta de independencia de su banco central y con una inflaci?n desbocada (por encima del 30% en 2025). Pero hay m?s. Entre los mayores compradores figuran tambi?n las grandes econom?as asi?ticas como Tailandia, India y China, desde el estallido del Covid-19. Pero habr?a que ampliar el horizonte temporal.

La foto en los ?ltimos 20 a?os se resume en que EEUU ha mantenido sus reservas estables y el liderato, con m?s de 8.133 toneladas de oro; seguido de Alemania, Italia y Francia (entre las tres cuentan con m?s de 8.200 toneladas) a las que habr?a que sumar las cerca de 1.040 toneladas de Suiza, sin movimientos rese?ables; mientras que gigantes comunistas como China y Rusia han desembolsado miles de millones para hacerse con lingotes de oro. Dos d?cadas atr?s contaban entre los tres pa?ses con 1.344 toneladas de oro; con Turqu?a no llegaban ni a las 1.500 conjuntamente. Hoy atesoran m?s de 6.100 toneladas, y solo Rusia y China est?n por encima de las 2.300 en cada caso. ?Se est?n preparando para lo que pueda venir confiando en el patr?n oro?
"El oro est? enviando una se?al. No de p?nico, sino de cobertura. Algunas carteras est?n ajustando protecci?n ante un entorno institucional m?s incierto", asegura Javier Molina, analista de eToro.

Hay m?s incertidumbre. M?s volatilidad. Es un hecho. La segunda presidencia de Donald Trump que comenz? un 20 de enero de 2025 ha dado la vuelta al orden mundial, con la guerra arancelaria liderada por el republicano. Ahora la Uni?n Europea busca cubrirse con megaacuerdos comerciales con grandes regiones como Mercosur (en tablas y paralizado por el momento) y con India, con 1.500 millones de habitantes, y al que las autoridades se han empe?ado en bautizar como "la madre de todos los acuerdos". Pero hay un problema m?s para la Administraci?n Trump que est? empezando a ser recurrente: su deuda. La amenaza de invadir por la fuerza Groenlandia en el arranque de 2026 ha dado fuerza al movimiento ‘sell America’. La semana pasada dos fondos de pensiones de Dinamarca y otro sueco anunciaron que estaban vendiendo activamente bonos estadounidenses. Y, aunque hay dudas de hasta qu? magnitud podr?a llegar este movimiento, los expertos reconocen que el mercado del oro es el ?nico capaz de absorber semejante flujo de dinero que busca d?nde invertir tras salir de la deuda americana, teniendo en cuenta que tienen tama?os comparables, ligeramente por encima de los 25 billones de d?lares.

Para que se hagan una idea; todo el dinero que hay en el mercado de criptomonedas supera por la m?nima los 3 billones de d?lares. Esto es entre ocho y diez veces m?s. Son los dos mercados rivales que vienen destron?ndose como primera reserva del mundo desde hace medio siglo. En 1990 el bono de EEUU logr? desbancar al oro como el activo reserva por excelencia... y se ha mantenido as? hasta septiembre de 2025. "Mientras que la deuda estadounidense ganaba presencia de forma gradual en los activos de reserva, el peso del oro disminu?a con rapidez y los bancos centrales europeos vend?an –a veces, masivamente– sus reservas de oro para prepararse para el advenimiento del euro. As?, el metal amarillo cay? del 60% de las reservas mundiales a comienzos de la d?cada de 1980 hasta el 10% a comienzos de los 2000. En paralelo, los bonos del Tesoro estadounidense pasaban del 10 al 30%", pero ahora, explica La Financi?re de l’?chiquier, "la situaci?n se ha invertido otra vez". De alguna forma, la din?mica iniciada por China y el resto de Asia de vincularse cada vez menos a bonos de EEUU, se aceler? en 2022 con la guerra en Ucrania y ahora Donald Trump ha puesto el acelerador.