Las familias siguen comprando Letras del Tesoro dos años después del 'boom': 1 de cada 4 euros permanece en sus manos

Comprar Letras para rascar algo de rentabilidad al dinero que se guarda bajo el colch?n no ha pasado de moda a pesar de que la rentabilidad se ha desplomado a la mitad en menos de dos a?os. El Tesoro P?blico celebr? ayer la ?ltima subasta de Letras del a?o y lo hizo con papel a 3 y 9 meses con una colocaci?n de 2.252 millones de euros, con mucha m?s demanda que oferta por parte de los inversores. En total, el organismo p?blico ha levantado algo m?s de 97.200 millones de euros en Letras de Tesoro durante los ?ltimos doce meses, y lo llamativo es que las familias siguen siendo una de las claves de la financiaci?n a corto plazo de nuestra econom?a aun a sabiendas de la ca?da de las rentabilidades. En total, las peticiones sobre Letras llevadas a cabo por particulares representaron el 29% de todo el dinero que recaud? el Tesoro en Letras este 2025.

Los ?ltimos datos hechos p?blicos por el Banco de Espa?a son del mes de septiembre, y apuntan a que los hogares ten?an en su poder unos 19.765 millones de euros en Letras del Tesoro, el 25% de todo el volumen en circulaci?n en ese momento. Este porcentaje sigue siendo muy relevante ya supone que 1 de cada 4 euros en Letras est? en manos de las familias. Ahora bien, est? lejos de lo que fue en el momento de mayor euforia por comprar este tipo de deuda p?blica hace algo m?s de un a?o y medio. Fue en los meses de abril y mayo cuando los hogares espa?oles alcanzaron una cota hist?rica en la tenencia de Letras del Tesoro, al superar el 37% del monto total de este tipo de emisiones, con m?s de 27.000 millones de euros. Por aquel entonces, las letras a doce meses tocaron un m?ximo hist?rico de rentabilidad al superar el 3,5% y, desde ah?, todo ha sido caer. Hoy aguantan estoicamente sobre la barrera del 2% que recuperaron hace dos meses.

De forma mucho m?s ordenada y silenciosa, las colas que se vieron a las puertas de la sede del Banco de Espa?a en Madrid en el invierno de 2023 han dado lugar a una demanda que se ha consolidado con el paso de los meses, a pesar de que se ha ido conteniendo conforme el Banco Central Europeo (BCE) ha ido rebajando los tipos de inter?s en la zona euro. El giro de tim?n comenz? en junio de 2024, tras diez meses con las tasas de referencia en m?ximos hist?ricos, en niveles del 4% para la facilidad de dep?sito y del 4,5% en el caso del tipo que se toma como referencia para la firma de pr?stamos bancarios. Hoy, esos mismos tipos se situan en niveles del 2% y 2,15%, respectivamente, y esto impacta en la rentabilidad de la deuda p?blica.

Sorprendentemente la inversi?n en deuda p?blica sigue formando parte de las carteras de los hogares espa?oles cuando era algo que no exist?a pr?cticamente hace tres a?os. Por aquel entonces, las familias ten?an el 0,13% del total de deuda emitida a corto plazo, por debajo de los 1.000 millones de euros, despu?s de un periodo en el que comprar deuda p?blica era casi perder dinero, con tipos en el 0%. Hoy las letras a seis meses son las preferidas por los particulares en Espa?a. En la ?ltima subasta de diciembre las peticiones no competitivas (que corresponden principalmente a hogares) concentraron el 72% de los 1.469 millones de euros que coloc? el Tesoro entre los inversores. En las subastas de octubre y noviembre estuvieron por encima del 50%, en agosto y septiembre sobre el 45%; y en los meses de junio y julio por encima del 60%.

Es llamativo que los inversores nacionales opten por mantener cerca de 20.000 millones en deuda p?blica cuando el Ibex 35 ha firmado un a?o hist?rico, con ganancias que superan el 40% y el ?ndice consolida los 16.000 puntos. En el ?ltimo a?o, a cierre de octubre, los fondos de renta fija a corto plazo generaron una rentabilidad del 2,38% para sus part?cipes y los monetarios, del 2,08%, seg?n datos de Inverco.

FINANCIACI?N P?BLICA

Por tercer a?o consecutivo, el Tesoro P?blico mantiene sus necesidades de financiaci?n netas en 55.000 millones de euros para 2026. El ministro de Econom?a, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo, explic? ayer que el importe bruto s? repuntar?, hasta los 285.693 millones de euros, un 4,2% m?s, debido a mayores amortizaciones previstas para el pr?ximo ejercicio.

Dentro de la emisi?n neta, la mayor parte, 50.000 millones de euros, corresponder? a deuda a medio y largo plazo (incluye bonos y obligaciones), y los 5.000 millones restantes ser?n en letras del Tesoro. El ministro habl? de un "enorme confianza" por parte de los inversores en la econom?a espa?ola en el momento actual, gracias al crecimiento previsto para este ejercicio cercano al 2,9%, seg?n distintos organismos.

Respecto al cierre de 2025, Cuerpo destac? que en este ejercicio, y por quinto a?o consecutivo, el Tesoro mantuvo la vida media de la deuda en el entorno de los ocho a?os, con lo que cada ejercicio, Espa?a solo refinancia un 13 % de la deuda.