La Reserva Federal baja tipos por tercera vez consecutiva con tres votos discrepantes

La Reserva Federal estadounidense ha bajado este mi?rcoles los tipos de inter?s en un cuarto de punto porcentual por tercera vez consecutiva. La decisi?n, pol?mica y con tres votos discrepantes (adem?s de otros cuatro que han mostrado sus serias dudas usando un mecanismo algo m?s sutil), manda el mensaje al mercado de que la pr?xima decisi?n, en cualquier momento de 2026, puede requerir datos mucho m?s preocupantes sobre el mercado laboral o el crecimiento.

La decisi?n de este mi?rcoles deja los tipos en la horquilla 3,5 %- 3,75 %. Stephen Miran, economista de cabecera de la Casa Blanca nombrado provisionalmente por Trump hace unos meses, volvi? a desmacarse, pronunci?ndose tambi?n por tercera vez consecutiva por una reducci?n de medio punto. Por el lado opuesto, Jeffrey Schmid, presidente de la Reserva Federal de Kansas City, vot? por segunda reuni?n consecutiva para que no hubiera cambios. Mientras que Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago, vot? por primera vez contra la decisi?n de seguir relajando la posici?n monetaria.

"Los indicadores disponibles sugieren que la actividad econ?mica se ha expandido a un ritmo moderado. El crecimiento del empleo se ha desacelerado este a?o y la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente hasta septiembre. Los indicadores m?s recientes son consistentes con esta evoluci?n. La inflaci?n ha aumentado desde principios de a?o y se mantiene algo elevada", resume lac?nicamente la instituci?n en su comunicado, apuntando a un hecho muy controvertido: la falta de datos completos por culpa de la suspensi?n de la actividad federal este oto?o durante seis semanas. "El Comit? busca alcanzar un m?ximo de empleo e inflaci?n del 2 % a largo plazo. La incertidumbre sobre las perspectivas econ?micas sigue siendo elevada. El Comit? est? atento a los riesgos para ambos lados de su doble mandato y considera que los riesgos a la baja para el empleo aumentaron en los ?ltimos meses", a?ade la Fed.

La mayor?a de los miembros estiman que la Fed recortar? los tipos antes de finales de 2026, hasta el 3,25% o el 3,5%. Siete de los 19 responsables de la pol?tica monetaria discrepan, ocho apuestan por al menos dos bajadas. Y uno, sin duda Miran, pronostica que los tipos caer?n cerca del 2% a lo largo del a?o, cuando el nuevo presidente de la Reserva est? ya al frente.

Esta reuni?n, la ?ltima del a?o, ten?a muy poco que ver con las anteriores. No es la ?ltima con Powell al frente, pero s? probablemente la ?ltima antes de que Trump nombre a su sustituto. Y sin que su lenguaje lo abordara directamente, la sensaci?n de cierre de ciclo empieza a ser la dominante. El fin de una era marcada por la b?squeda de consensos y unanimidades, de un trabajo discreto, y todo lo independiente del poder Ejecutivo posible.

Tras dos bajadas consecutivas de tipos, en las que casi las ?nicas dudas fueron si ser?a de un cuarto o medio punto, y con la atenci?n m?s puesta en el lenguaje y las previsiones de crecimiento, empleo y precios a medio plazo que en la decisi?n monetaria en s?, el equipo de Powell ha llegado m?s dividido que nunca. ?l ha liderado la senda en la segunda mitad del a?o, replicando el mecanismo que us? en 2019 con tres recortes consecutivos, antes de fijar una serie de criterios m?s exigentes para las siguientes. El mercado lo ve?a de forma parecida, con los rendimientos de bonos globales en m?ximos de 15 a?os asumiendo que la senda de relajaci?n monetaria llegar?a, de una manera u otra, hoy a su fin.

Pero el consenso al que todos los banqueros centrales aspiran est? completamente roto, y el los analistas esperaban con curiosidad el resultado de las deliberaciones internas, cuyo esp?ritu se vio con la publicaci?n de las ?ltimas actas, hace unas semanas. Descartada completamente la unanimidad, la meta del presidente era minimizar las fricciones y mostrar la menor divisi?n posible, tanto en la votaci?n en s? del Comit? de Mercado Abierto (FOMC) como en lo que se conoce en el argot de la casa como "disidencias blandas", esto es, se?alar en las previsiones para los pr?ximos a?os un nivel de tipos para 2025 mayor que la tasa real tras la decisi?n de este mi?rcoles, mostrando disconformidad. Adem?s de los dos miembros mencionados, otros cuatro han aprovechado el mecanismo para disentir sobre la l?nea emprendida, sin oponerse completamente. Bien porque no pod?an, al no tener derecho a voto, bien por no desmarcarse frontalmente.

El trabajo ahora mismo no es nada sencillo. La Casa Blanca, a trav?s de su hombre en la instituci?n, Stephen Miran, y de Kevin Hassett, muy probablemente el pr?ximo presidente, no afloja. El presidente Donald Trump sigue presionando constantemente, reprochando, amenazando y ya casi saboreando un triunfo ante la inminente salida de Powell de la instituci?n. El mismo martes, en un discurso en Pensilvania, amenaz? sucintamente a los miembros del consejo, diciendo que quiz?s algunos de ellos hab?an sido nombrados de forma irregular por Biden. El presidente, que sigue presumiendo de tener la mejor econom?a de la historia del pa?s gracias a su gesti?n y a pesar de la "herencia recibida", quiere tipos much?simo m?s bajos inmediatamente. Y los inversores, que rara vez desprecian un caramelo, se suben al carro, sorprendentemente poco inquietos por el posible fin de la independencia de la Fed.

Cinco de los 12 miembros con derecho a voto del Comit? de Pol?tica Monetaria, y hasta 10 de los 19 miembros seg?n los c?lculos de The Wall Street Journal, hab?an apuntado en intervenciones p?blicas, entrevistas y discursos en las ?ltimas semanas no que no ve?an en absoluto razones para seguir bajando el precio del dinero. Uno de ellos vot? incluso en contra de la decisi?n ya la ?ltima vez, y las voces esc?pticas se han multiplicado, de la mano de la inflaci?n, que ha dejado de caer cuando todav?a est? muy lejos del objetivo del 2%. Las palomas, sin embargo, creen que la incertidumbre global y la debilidad del mercado laboral requieren m?s est?mulos. Sobre todo ahora, que los datos exactos de la econom?a no est?n claros, ya que el cierre del gobierno federal durante m?s de un mes entre octubre y noviembre impidi? su recolecci?n y tratamiento.